大魔术师:【華泰期貨鋅月報】冶煉廠檢修進入尾聲,鋅去庫速度或將放緩,514200大埔論壇

刘谦魔术揭秘 www.qeicr.club 時間:2019-06-10 12:39???點擊: 次???字體:【

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鋅:主線邏輯

1.    鋅錠供給量預計將再度攀升

2.    進口礦石流入國內預期增加

3.    鋼廠悲觀預期主動去庫

綜合觀點:

供給端,5月檢修和復產均較為集中,此外5月底白銀下屬廠壩有色因安全事故停產整頓,而6月份開始冶煉廠基本結束檢修,根據調研,當前湖南湘西地區三家冶煉廠均已達產。其中對市場影響較大的兩家冶煉廠株冶于3月份已經通電,5月兩條線均已滿產運行,另外漢中4月10日開始復產產線,5月份增1.4萬噸,月產達1.8萬噸,6月份將繼續復產。因此6月份鋅錠供給壓力將較5月份進一步增加。

進入6月市場關注點轉向供給增長,加之下游漸入季節性淡季,國內外基本面均轉為弱勢,因此兩市供需格局均不利于多頭繼續逼倉,6月份鋅市套利機會或將遞減。

進口礦方面,國內隨著國內冶煉廠逐漸復產,5月礦石進口窗口接近開啟,預計隨著海外礦石供給增加,鋅礦進口窗口存打開可能,6月份礦石進口量或將上行。

下游方面,鍍鋅社會庫存回落速度緩慢,鋼廠開工率恢復不及預期以及鋼廠去庫速度明顯快于鍍鋅社會庫存亦可驗證我們此前判斷。預計隨著冶煉廠開工率的回升以及下游漸入淡季,因此整體看6月份鋅錠去庫速度或放緩。


策略:

單邊:謹慎看空,維持空頭配置。

套利:觀望。

風險點:基建需求超預期反彈,冶煉廠投產不及預期。


1鋅錠供給量預計將再度攀升

根據當前加工費和鋅價,可測算煉廠加工利潤已經遠遠超出近5年鋅錠加工利潤,因此從3月起冶煉廠產量開始加速回升,隨著冶煉廠開工率的回升,4月底鋅冶煉加工利潤出現見頂回落跡象。根據調研,去年鋅錠庫存一路下滑主因是因為環保以及搬廠因素等供應瓶頸導致供應量不及預期,而隨著供給瓶頸逐漸突破,在高利潤模式下鋅冶煉企業加速復產,預計未來鋅錠產量將大概率繼續上升。


【華泰期貨鋅月報】冶煉廠檢修進入尾聲,鋅去庫速度或將放緩


5月檢修和復產均較為集中,此外5月底白銀下屬廠壩有色因安全事故停產整頓,產量預估減少8000噸。而6月份開始冶煉廠基本結束檢修,因此6月份鋅錠供給壓力將較5月份進一步增加。根據調研,湖南湘西地區復產情況較為明晰,當前該地區三家大型冶煉廠均已達產。

其中對市場影響較大的兩家冶煉廠株冶于3月份已經通電, 5月兩條線均已滿產運行,日均產量可達800噸;另外漢中4月10日開始復產產線, 4月份新增2000噸,5月份增1.4萬噸,月產達1.8萬噸,6月份將繼續復產。

預計6月份鋅錠產量或出現明顯上升,且大多數冶煉廠檢修接近尾聲,冶煉廠高利潤或難以維持,此外隨著冶煉產能的恢復,預計對原料價格亦有一定壓力。


【華泰期貨鋅月報】冶煉廠檢修進入尾聲,鋅去庫速度或將放緩

【華泰期貨鋅月報】冶煉廠檢修進入尾聲,鋅去庫速度或將放緩


進口虧損擴大但進口量卻在大幅增加

【華泰期貨鋅月報】冶煉廠檢修進入尾聲,鋅去庫速度或將放緩,514200大埔論壇

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